Mediana czasu od rundy seed do serii A wzrosła o 1.3 miesiąca w 2025 roku

Badanie 188 startupów, które pozyskały finansowanie serii A w latach 2024–2025 i miały wcześniejszą rundę seed odnotowaną w publicznej bazie danych o finansowaniu, wykazało, że mediana odstępu wzrosła z 22.3 do 23.7 miesiąca. Najwyraźniejsze zmiany wystąpiły wśród firm z dłuższymi przerwami między rundami.

Niemal dwa lata — tyle wynosiła mediana czasu, jakiego startupy objęte badaniem Raiseward Ventures potrzebowały na przejście od finansowania seed do kolejnej dużej rundy. W 2025 roku odstęp ten wzrósł do 23.7 miesiąca z 22.3 miesiąca rok wcześniej.

Dla założyciela dodatkowe 1.3 miesiąca to więcej niż statystyka finansowania. To kolejny okres, w którym firma musi wypłacać wynagrodzenia, rozwijać produkt, pozyskiwać klientów i pokrywać koszty operacyjne, zanim napłynie nowy kapitał.

Główny wynik skrywa jednak bardziej złożony obraz. Najwyraźniejsza zmiana nastąpiła w górnej części rozkładu: trzeci kwartyl wzrósł z 30.2 do 38.8 miesiąca, czyli o niemal dziewięć miesięcy. Jednocześnie niektóre startupy nadal przechodziły od rundy seed do serii A w mniej niż rok.

Raiseward Ventures przeanalizowało 188 firm, które pozyskały finansowanie serii A w latach 2024–2025, powiązało te rundy z poprzedzającymi je rundami seed i porównało strukturę obu kohort. Badanie analizuje, jak zmienił się czas pozyskiwania finansowania, dlaczego tendencje różniły się między grupami geograficznymi i branżowymi oraz co wyniki oznaczają dla planowania finansowego startupów.

Metodologia

Badanie opiera się na zbiorze Global Startup Funding Rounds 2019–2026, publicznym zbiorze danych zawierającym 20,227 zdarzeń finansowania. Wybrano z niego firmy, które przeprowadziły rundę serii A między 1 stycznia 2024 a 31 grudnia 2025. Początkowa baza obejmowała 616 takich firm: 338 w 2024 roku i 278 w 2025 roku. Następnie dla każdej firmy sprawdzono, czy miała wcześniejszą rundę seed. Parę seed–seria A udało się zidentyfikować dla 188 firm.

Dla każdej firmy obliczono odstęp między jej ostatnią odnotowaną rundą seed przed serią A a datą rundy serii A. Czas mierzono w dniach kalendarzowych i przeliczano na miesiące przy użyciu tego samego współczynnika przeliczeniowego dla wszystkich obserwacji. Firmy pogrupowano według roku rundy serii A, niezależnie od tego, kiedy pozyskały finansowanie seed. Na przykład startup, który pozyskał rundę seed w 2022 roku i ogłosił serię A w 2025 roku, zaliczono do kohorty z 2025 roku.

Podstawową miarą była mediana odstępu między rundami. Obliczono również średnie, pierwsze i trzecie kwartyle oraz rozstępy międzykwartylowe. Porównano strukturę geograficzną i branżową kohort, aby ocenić różnice między firmami.

Mediana czasu do serii A wzrosła, a odstępy czasowe stały się bardziej zróżnicowane

Podstawowe obliczenia Raiseward Ventures wykazały medianę odstępu między rundą seed a serią A wynoszącą 22.34 miesiąca dla kohorty z 2024 roku i 23.66 miesiąca dla kohorty z 2025 roku. Różnica wyniosła 1.32 miesiąca, czyli około 5.9%.

Mediana wskazuje środkową wartość czasu między rundami, bez nadmiernego wpływu pojedynczych firm o wyjątkowo krótkich lub długich odstępach. Porównanie median ujawnia jednak tylko część zmiany.

W 2024 roku środkowe 50% firm potrzebowało około 13.6–30.2 miesiąca na przejście od rundy seed do serii A. W 2025 roku zakres ten rozszerzył się do 12.8–38.8 miesiąca.

Rozstęp międzykwartylowy wzrósł o 9.49 miesiąca. Oznacza to, że środkowa połowa obserwacji w kohorcie z 2025 roku obejmowała znacznie szerszy zakres odstępów czasowych. Zmiana była szczególnie wyraźna w trzecim kwartylu, czyli progu, poniżej którego mieści się 75% obserwacji. Wzrósł on z 30.16 miesiąca w 2024 roku do 38.83 miesiąca w 2025 roku, co daje różnicę 8.67 miesiąca. Pierwszy kwartyl natomiast zmienił się nieznacznie, a nawet nieco spadł, z 13.60 do 12.78 miesiąca.

Badanie nie wskazuje zatem na jednolity wzrost czasu do serii A we wszystkich startupach w próbie. Zmiany były wyraźniejsze w górnej części rozkładu, wśród firm z dłuższymi odstępami między rundami.

Przy planowaniu kolejnej rundy finansowania warto uwzględnić zarówno medianę czasu, jak i scenariusz, w którym dojście do serii A zajmuje znacznie dłużej.

W Stanach Zjednoczonych i na innych rynkach wystąpiły odmienne tendencje

Czas między rundami może zależeć od rynku, na którym działa firma. Ekosystemy venture capital różnią się dostępnością kapitału, liczbą inwestorów, typową wielkością rund i wymaganiami stawianymi startupom na etapie serii A. Dlatego Raiseward Ventures oddzielnie porównało strukturę geograficzną obu kohort.

Startupy ze Stanów Zjednoczonych stanowiły niemal połowę kohorty z 2024 roku. W 2025 roku ich udział spadł o osiem punktów procentowych, do 41.4%. W tym samym okresie liczba firm indyjskich wzrosła z siedmiu do 14, a liczba firm brytyjskich — z czterech do 13.

Obie próby różnią się zatem strukturą geograficzną. Ma to znaczenie przy interpretacji ogólnej mediany, która łączy firmy działające w różnych warunkach pozyskiwania finansowania.

Dodatkowe obliczenie ujawniło również różnice w samych odstępach czasowych. Wśród firm ze Stanów Zjednoczonych mediana odstępu między rundą seed a serią A była w 2025 roku o około 1.35 miesiąca krótsza niż w 2024 roku. Wśród startupów spoza Stanów Zjednoczonych wzrosła o około 2.02 miesiąca.

Wyniki te pokazują, że ogólna tendencja nie występowała w każdej grupie geograficznej. Założycielom przygotowującym się do serii A sugerują, by obok międzynarodowej mediany analizowali firmy na porównywalnych rynkach. Dla funduszy różnice geograficzne mają znaczenie przy ocenie potrzeb kapitałowych spółek portfelowych i planowaniu kolejnych inwestycji w te spółki.

Udział branży Fintech w próbie wzrósł, podczas gdy jej mediana odstępu się skróciła

Oprócz geografii Raiseward Ventures porównało strukturę branżową obu kohort. Firmy z różnych sektorów technologicznych różnią się cyklami rozwoju produktu, czasem pozyskiwania klientów, kapitałochłonnością i wymaganiami inwestorów. Dlatego warto analizować zarówno liczbę startupów w poszczególnych sektorach, jak i czas między ich rundami finansowania.

Najwyraźniejsza zmiana nastąpiła w branży Fintech: liczba firm wzrosła z siedmiu do 17, a udział sektora w próbie analitycznej zwiększył się z około 7.9% do 17.2%. Silniej reprezentowana była także branża High Tech, w której liczba firm wzrosła z 10 do 15. Tymczasem liczba startupów z obszaru infrastruktury dla przedsiębiorstw spadła z 11 do sześciu.

Zmiana liczby firm nie musi iść w parze z podobną zmianą czasu między rundami. Aby zbadać tę różnicę, obliczyliśmy mediany odstępów oddzielnie dla głównych grup branżowych.

Wyniki pokazują, że tendencje różniły się w zależności od branży. W branży Fintech mediana odstępu skróciła się o około 3.45 miesiąca, z 23.89 do 20.44 miesiąca, mimo wzrostu liczby firm fintech w próbie. W branży High Tech mediana wzrosła z 24.08 do 26.22 miesiąca. W obszarze aplikacji dla przedsiębiorstw odnotowano spadek o około 5.81 miesiąca, natomiast w obszarze infrastruktury dla przedsiębiorstw — wzrost o około cztery miesiące. Różnica była szczególnie duża w sektorze konsumenckim, ale każda grupa roczna liczyła mniej niż 10 firm. Wyciąganie z tych danych wniosku o tendencji obejmującej cały sektor byłoby zatem przedwczesne.

Głównym wnioskiem z porównania branżowego jest brak jednolitej tendencji we wszystkich sektorach. Nawet w obrębie tej samej międzynarodowej próby niektóre grupy firm odnotowały krótsze odstępy, a inne — dłuższe.

Oznacza to również, że wzrostu ogólnej mediany nie można przypisać wyłącznie większej reprezentacji branż Fintech lub High Tech. Zmieniły się zarówno struktura próby, jak i rozkład odstępów czasowych w poszczególnych grupach branżowych.

W praktycznym planowaniu porównywanie startupu z firmami o podobnych modelach biznesowych i na podobnym etapie rozwoju jest bardziej użyteczne niż poleganie wyłącznie na ogólnej międzynarodowej medianie.

Trzy drogi do serii A

Za medianami i kwartylami stoją konkretne firmy, z których każda przebyła własną drogę między etapami finansowania. Trzy przykłady ze zbioru analitycznego Raiseward Ventures ilustrują zakres obserwacji.

Te trzy przypadki ilustrują zakres obserwacji: od mniej niż roku do ponad trzech i pół roku. Same odstępy nie wyjaśniają jednak, dlaczego dana firma pozyskała kolejną rundę wcześniej lub później. Wyciągnięcie takich wniosków wymagałoby odrębnej analizy jej wyników biznesowych i okoliczności finansowania.

Jak struktura próby wpływa na ogólną medianę

W ramach dodatkowej weryfikacji Raiseward Ventures porównało wyniki przy różnych kryteriach doboru firm. Przeanalizowano w szczególności startupy ze Stanów Zjednoczonych, firmy spoza Stanów Zjednoczonych oraz próbę z wyłączeniem najkrótszych i najdłuższych odstępów.

Po wyłączeniu obserwacji z odstępami krótszymi niż trzy miesiące lub dłuższymi niż 60 miesięcy różnica między medianami z 2024 i 2025 roku zmniejszyła się do 0.26 miesiąca. Pokazuje to, że ogólny wynik zależy od tego, jakie firmy i jaki zakres odstępów czasowych zostaną uwzględnione. Pierwotna mediana pozostaje jednak prawidłowym opisem pełnej próby 188 firm.

Wykorzystując wyniki, warto obok głównej miary uwzględnić rozkład odstępów czasowych, geografię i specyfikę branżową startupu.

Dodatkowe 1.3 miesiąca może oznaczać kolejne $130,000 kosztów

Dla założyciela czas między rundą seed a serią A to przede wszystkim kwestia tego, czy firma dysponuje wystarczającym kapitałem. Po pozyskaniu finansowania seed firma musi finansować rozwój produktu, zespół i sprzedaż, a jednocześnie osiągać kamienie milowe wymagane do kolejnej rundy.

Wszystkie te działania wymagają finansowania. Jeśli kolejna runda zostanie zamknięta później, niż pierwotnie planowano, startup musi pokryć koszty operacyjne za dodatkowy okres.

Dłuższy odstęp nie musi oznaczać strat ani słabszych wyników biznesowych. Firma może wykorzystać dodatkowy czas na udoskonalenie produktu, zwiększenie przychodów lub zbudowanie mocniejszych argumentów inwestycyjnych. Przy niewystarczających rezerwach finansowych dłuższe oczekiwanie na serię A może jednak zmusić startup do zmiany planów rekrutacyjnych, budżetu marketingowego lub tempa rozwoju produktu.

Dlatego przy planowaniu kolejnej rundy warto rozważyć kilka scenariuszy:

Dlaczego szybsze przejście nie zawsze oznacza większy sukces

Choć czas między rundą seed a serią A ma znaczenie dla planowania finansowego, nie jest uniwersalną miarą jakości startupu. Szybsze przejście może wskazywać na dynamiczny wzrost, silny popyt na produkt i gotowość inwestorów do finansowania ekspansji. Może też odzwierciedlać warunki rynkowe lub strategię finansowania firmy.

Podobnie dłuższy odstęp nie musi sygnalizować problemów. Startup może świadomie odłożyć serię A, jeśli ma wystarczający kapitał, stabilnie rośnie i spodziewa się pozyskać kolejną rundę na korzystniejszych warunkach.

W przypadku firm rozwijających złożone technologie dłuższy odstęp może też odzwierciedlać czas potrzebny na rozwój produktu, certyfikację lub komercjalizację.

Wnioski

Badanie Raiseward Ventures wykazało, że mediana czasu od rundy seed do serii A w próbie wzrosła z 22.3 miesiąca w 2024 roku do 23.7 miesiąca w 2025 roku, czyli o 1.3 miesiąca lub 5.9%.

Analiza wykazała również większe zróżnicowanie czasu między rundami oraz odmienne tendencje w grupach geograficznych i branżowych. Wyniki te podkreślają potrzebę uwzględnienia specyfiki rynku i modelu biznesowego przy szacowaniu czasu pozyskiwania finansowania.

1. 01 Global Startup Funding Rounds 2019–2026Publiczna baza danych o zdarzeniach finansowania, wykorzystana do utworzenia próby i obliczenia odstępów między rundą seed a serią A.
2. 02 Carta – Stan rynków prywatnych: Q4 i podsumowanie 2024 rokuPrzegląd rynku venture capital w 2024 roku, obejmujący dane o czasie między rundami finansowania.
3. 03 Carta – Nowy obraz pozyskiwania finansowania serii A (2025)Analiza aktywności w rundach serii A, czasu od finansowania seed i zmian warunków pozyskiwania kapitału w 2025 roku.
4. 04 Carta – Typowy czas między rundami VC skraca się w SaaS i wydłuża w FintechBadanie różnic w czasie między rundami na poszczególnych etapach finansowania i w sektorach technologicznych.
5. 05 PitchBook–NVCA Venture Monitor, Q4 2024Przegląd amerykańskiego rynku venture capital w 2024 roku, obejmujący aktywność inwestycyjną i warunki finansowania startupów.
6. 06 PitchBook–NVCA Venture Monitor, podsumowanie roku 2025Przegląd finansowania venture capital w Stanach Zjednoczonych w 2025 roku, obejmujący aktywność inwestorów, liczbę transakcji i tendencje kapitałowe według etapów.
7. 07 Upheal — doniesienia o finansowaniu seed i serii ADoniesienia o rundach finansowania firmy w lutym i listopadzie 2024 roku.
8. 08 Howbout — doniesienia o finansowaniu seed i serii A w latach 2022 i 2024Komunikaty o rundach finansowania firmy.
9. 09 Melt&Marble — oficjalne komunikaty o finansowaniu seed i serii A w latach 2022 i 2025Komunikaty firmy o finansowaniu.
10. 10 Carta – Stan rynków prywatnych: podsumowanie 2025 rokuPrzegląd rynku venture capital w 2025 roku, obejmujący tendencje w aktywności inwestycyjnej i pozyskanym kapitale.